广州国资贪图多年丁香成人，终于有眉目了。

“广州国资溢价入股，看好孚能科技的储能本事，新能源商场后劲大，但得看后续整合成果，别是‘一锤子生意’。”

最近，孚能科技在官网发布了一则紧迫公告，晓喻两位高管将所合手股份部分出售给广州国资。一时之间，这笔来往引起了行业往常存眷。一是因为两位高管皆为外籍，通过手中的股份套现了跨越9亿元。二是公司实控东说念主将由蓝本的外方股东变更为广州东说念主民政府，而广州国资是在“贪图”了两年后终于赢得畛域权。

其实，本年以来，相关上市公司控股权变更的新闻相同出咫尺媒体和公众眼前，其中最紧迫的买方即是场所国资。最为出圈的要属湖北省属国资，先后拿下微创光电、上海雅仕、久量股份和4家上市公司畛域权。而最近又出现了新的参与者“玩家”—VC/PE，启明创投以4.5亿拿下A股上市公司天迈科技控股权，梅花创投吴世春买了“家纺第一股”梦洁的股份。“投早投小”的强共鸣，似乎正在变为“控股上市公司”。

北京某大型PE机构投资东说念主告诉记者，“咫尺‘壳公司’价值与前几年比拟大幅下落，还有好多上市公司实控东说念主面对巨大的股权质押压力，GP机构可视自家的财富组合收购一些好‘壳”，行为模式退出及改日成本运作的平台，还能整合产业资源，致使反哺募资。”

再扶直一下最新发布的“国办1号”文献，当“基金招商”蹊径走欠亨的时候，岂论是关于场所政府的产业升级如故招商引资，亦或是对咫尺确实只可依赖国有成本募资的PE/VC，大约买上一家“小而好意思”的上市公司，远比从0运转孵化答复来的更为快捷和稳当。

上市4年累亏40.79亿

广州国资溢价“接盘”的背后

孚能科技是国内三元能源电板主要坐褥企业之一，2020年7月在科创板上市。然则，公司于今尚未超越盈亏均衡点。

1月3日，孚能科技发布公告称，公司控股股东香港孚能相称一致行径东说念主赣州孚创、公司实质畛域东说念主YU WANG和Keith D. Kepler和广东恒健、广州工控集团达成股份转让契约，将转让所合手公司5%股份，悉数6110.52万股，转让价钱为15.90元/股，转让款项总对价（含税）为9.72亿元。按公告前一往翌日孚能科技报收11.6元/股臆想打算，此来往溢价达37.1%。

咫尺，孚能科技实控东说念主为公司现任董事长YU WANG（王瑀）和公司副总司理兼计议院院长Keith D.Kepler，二东说念主诀别为加拿大籍和好意思国籍。王瑀上世纪九十年代凭借优异的收获，赢得了放洋留学契机，赶赴葡萄牙深造，并最终在里斯本大学赢得博士学位。在国际的求知履历使他深切浮现到本事的要害作用。博士毕业后，他赶赴加拿老迈伦比亚大学，运转了博士后计议责任。恰是这一时期，他赢得了加拿大国籍。

阐发公告，股份转让契约完成且工控成本或其关联方受让深圳安晏合手有孚能科技2%的股权后，公司控股股东或将变更为广州工控集团，实质畛域东说念主变更为广州工控集团所属的广州市东说念主民政府。此外，需要驻扎的是，从公开音讯看，自2017年起，孚能科技便合手续进行股权出售以套现，加上此前的套现所得，两位外籍雇主或已累计套现达到15亿元。

其实，广州国资谋求孚能科技控股权的意图，早在2022年底就现条理。彼时，广州国资畛域下的工控集团、广州产投、广州创兴3家公司，累计斥资超33亿元包揽孚能科技定增股份，成为公司紧迫股东。此外，工控成本合手有孚能科技1.51%股权，广州产控合手有的产投私募合手有0.64%股权。截止2024年三季度末，上述三家公司合手股比例诀别为4.04%、3.8%、3.61%，诀别为孚能科技第三大股东、第五大股东和第四大股东。

早在2023年，香港孚能便照旧运转谋求契约转让，从公司退出。2023年7月17日，孚能科技终末一笔首发原股东限售股份解禁。只是一个星期后，香港孚能、赣州孚创便运转谋略股份对外转让，不外最终并未凯旋成行。那时，香港孚能相称一致行径东说念主赣州孚创与工控集团及广州创兴达成契约，拟向工控集团及广州创兴契约转让所合手上市公司5%股份，并废弃接洽股份表决权。若来往完成，工控集团将赢得孚能科技畛域权。但到了来往截止日，2023年12月29日，孚能科技又一刹晓喻多方闭幕这次股权来往，改为通过定增鼓动广州工控集团谋求控股股东地位，广州工控集团拟认购孚能科技定向增发不跨越12%股份。但而后，定增一直莫得启动，直至本次孚能科技再次启动股权转让。可见现任实控东说念主退意以及广州国资的入主之坚毅。

不外，孚能科技的盈利身手或者并莫得思象的那么强盛，上市以来，运动4年合手续蚀本。上市当年，公司营业收入就面对腰斩，净利润蚀本额达到3.31亿元。2021年—2023年，公司营收大增，从35亿元增长至164.4亿元，但增收不增利，公司净利润从2021年蚀本9.53亿元扩大至2023年蚀本18.68亿元。上市4年来累计蚀本达到40.79亿。2024年前三季度，孚能科技完了营业收入92.12亿元，同比下落17.98%；净利润为-3.04亿元，同比减亏80.57%。

值得一提的还有，2024年孚能科技曾发生一年内多位高管接连离开的事件。12月13日，公司晓喻了中枢本事东说念主员熊得军因个东说念主原因辞去接洽职务，4至9月，张峰、傅穹、朱颖诀别辞去了副总司理、颓败董事、员工代表监事等职位；而在6月18日，公司也官宣收到总司理陈斌波的书面下野讲解注解。

这次来往，9亿元的背后大约亦然粉饰了大都水分。虽然，广州国资充任“接盘侠”的前提，势必是看中了孚能科技改日的发展后劲。据孚能科技2023年年报，公司三大中枢客户为疾驰、广汽集团、Siro，悉数对公司营业收入孝敬跨越80%。跟着广州国资“新主”的到来，孚能科技高层大约会有更多国资配景的东说念主才补充进来，改日公司思象空间如故很大的。

国资入主上市公司

招商引资3.0

“昭彰嗅觉本年国资的并购需求在激增。”韩千源从事券商并购近20年，主作念商场化卖方和跨境并购。他本年close掉好几单模式，帮某些省区级场所国资寻找合适的上市公司见解。“他们思寻找相宜当地产业结构，且质量可以的上市公司，一方面增多上市公司数目，招揽归拢作念大作念强，另一方面是带动产业发展，完了经济结构优化。”

据Wind数据及接洽上市公司公告，截止8月，本年A股已有跨越80家上市公司实控东说念主发生变化。其中16家变更为场所国资或者场所政府部门，占比近两成。

在一众场所国资或政府部门中，湖北省属国资平台最为出圈，本年拿下4家上市公司畛域权，诀别为微创光电、上海雅仕、久量股份和奥特佳。其中，前三家均被湖北省属国资平台拿下，而湖北省十堰市国资委拿下久量股份。此外脱手的还有厦门国资、河南省许昌市财政局、河南省周口市财政局、浙江东阳国资、海南国资等。

微致成本投资合股东说念主赵培恩此前禁受媒体采访就指出，通过收购上市公司畛域权，并以上市公司为平台整合土产货产业，作念大作念强产业集群，并购产业链优质财富，引进优质模式落地，照旧成为不少场所政府在扩张的招商引资新旅途，或将成为场所招商引资3.0版块。

当年几年，世界各地产业园区遍布，政府指示基金堕入返投窘境的表象日趋显现，场所再以这两种模式来招商引资的空间照旧不大。相较于基金招商的小比例投资，平直拿下公司控股权，显着更能施展企业在当地产业中的头雁效应。

此外，A股现时合座估值水平偏低，亦然场所国资入主上市公司开展接洽产业布局的好时机。其实，有些场所国资央企，频年蚀本，欠债严重。加上低效的投资收益，导致企业流动性风险加大。重组逻辑下，那些筹办遵循低、急需回血的公司，可以借机在这一时辰窗口寻找新机，完了脱困。而不少场所国资也振奋通过收购上市公司，进一步完了招商引资的作用，毕竟传统税收、基金等招商模样照旧出现各式瓶颈。

赵培恩也强调，“咫尺中国成本商场正处于财富价钱相对低廉的阶段，30亿、50亿以下的小市值公司数目雄壮，为政府招商提供了巨大可能。场所国资满意上市公司的两个紧迫参数：一是市值，二是股权王人集度。市值20亿-50亿之间且股权相对散布，大股东合手股比例不跨越30%，会比较合适。因为场所国资只需收购20%傍边，就能获取畛域权。

并购，不是谁都能玩儿的

关于国有企业来说，收购上市公司畛域权的动机也从一运转的纾困转向了优化产业结构，提高运营遵循。2024年，被视为新一轮国企校正深化的攻坚之年，国资委提议要力图“完成70%以上的主体任务”，商场化整合重组是要点任务。终点是许多场所政府照旧意志到，企业颓败IPO的难度越来越大。相较于扶合手土产货企业上市，收购一家上市公司用来整合土产货产业似乎是更快捷的旅途。

值得驻扎的是，比拟产业园区招商和基金招商，买下一家上市公司更执行场所财力。要是按30亿来往市值算，收购29.9%股份节略需要9亿元。在此基础上，场所国资还可以放一些金融杠杆，比如用50%并购贷款，自有资金需要4.5亿元；要是组一只并购基金，自有资金出40%，也还需要准备3.6亿元。

有业内东说念主士对记者线路，一些场所国资LP背后主要资金开首其实是场所城投。收购上市公司，一定历程上拓宽了城投公司的平直融资渠说念。简而言之，场所国资收购上市公司畛域权是一个高杠杆游戏，而在现时商场环境下，敢放杠杆又能放杠杆的还得是国资。

不外，任何东说念主都无法保证投资零失败。国资入股能给上市公司或非上市公司带来好多资源和上风，但也并非莫得舛误败案例，有些问题就不得不面对。

领先，场所国资收购上市公司畛域权一般会附加“迁址”条款，一是增多土产货上市公司数目，另一方面带来税收和工作契机。况兼作念大作念强上市公司主业事迹后，擢升估值，也能给场所国资带来一定投资收益。只不外，好多场所政府不会松绽开走任何一家上市公司，别说迁到另一个城市，即使“同城不同区”都阻遏易。

其次，不少场所国资并购A股案例中，会与股权转让方商定了事迹开心。如华铁济急股权转让方开心，2024年—2026年营业收入不低于32亿元、40亿元、50亿元，2024年、2025年的净利润诀别不低于6亿元、6.3亿元，且2024年—2026年时间三年累计净利润不低于20亿元；久量股份股权转让方则开心2024年原有业务净利润转正。

此外，对大股东减合手进施划定。据上海雅仕旧年9月份公告，股权转让方江苏雅仕投资集团有限公司（以下简称雅仕集团）和原实质畛域东说念主孙望平开心，股份转让交割日起的3年内，雅仕集团和原实控东说念主孙望平需保合手其第二大股东的地位，在股权转让完成后需将其合手有的1000万股股票质押给湖北国贸，质押期限为3年，行为该减合手开心的担保。

合座而言，场所国资接办上市公司，是一种新式场所财政与产业筹办的模式。但场所国资接办后何如筹办好上市公司亦然一浩劫题。